20250711 Estudos para P2

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Primeira aula (Keynes): Demanda efetiva e emprego

“…o PDE consiste na determinação unilateral das receitas (rendas) pelo gasto; em outras palavras, na constatação de que nas transações mercantis a única decisão autônoma é a de gastar (comprar, converter dinheiro em mercadoria).” (Possas, 1999, p. 19)”

”… porque os capitalistas não podem decidir alterar o que ganham, mas só podem decidir o que gastam (em investimento ou em consumo); logo, é a soma dos seus gastos que determina a sua renda, e não o contrário.” (Ibid.)

Formulação básica do PDE (Possas, 1999)

“A formulação mais simples é a seguinte: numa dada economia mercantil — e portanto monetária, onde o dinheiro cumpre todas as suas funções (meio de circulação, unidade de conta, meio de pagamento) —, em toda transação de compra e venda existe apenas uma decisão autônoma: a de gastar. Em conseqüência, todo gasto determina uma receita de igual magnitude. Por agregação, o total do gasto em um dado período contábil é sempre igual e determina o total da receita.” (Id., p. 20)

Tal afirmação vale em qualquer sociedade mercantil que seja monetária, i.e. em que todas as trocas se dão pelo intermédio do Dinheiro. Ou seja, não é mais somente meio, como também “um fim para cada produtor individual que se defronta obrigatoriamente com o mercado” (p. 21; grifo meu). (Ou seja, como Possas destaca na nota de rodapé, trata-se de uma economia baseado no Ciclo M─D─M.)

É por isso que somente o gasto (compra) é uma decisão autônoma: pois pressupõe a posse do equivalente universal! Aquele que possui a mercadoria a vender… já está dito: ela está a vender, seu comportamento já está determinado: ele tem de vendê-la!

“Logo, existe uma assimetria entre dinheiro e mercadoria, e portanto entre o gasto (compra) e a receita (venda), segundo a qual só o gasto, que pressupõe a posse de poder de compra universal — a finalidade de todo o processo de troca —, pode resultar de uma decisão efetivamente autônoma, na medida em que dispõe livremente desse poder de compra.” (Ibid.)

Note que isso vale para o próprio indíviduo, valendo como corolário para o agregado:

“O resultado agregado é um mero corolário: dado que em cada operação de compra e venda o gasto determina a receita, durante um período de tempo contábil arbitrário o total de gastos sempre será igual e determinará o total da receita.” (Ibid.)

(Pois, a cada compra corresponde uma venda, e vice-versa.)

Ou seja, tal relação de causalidade gasto-receita surge da própria assimetria da Dinheiro e da Mercadoria!
(Eu diria que, portanto, e ao contrário do que diz Possas, tem de ser em uma sociedade de Modo de Produção Capitalista, pois é nele que se produz com o propósito de vender, pressuposto deste argumento.)

“(iv) Não é preciso relacionar o PDE — e, em conseqüência, a refutação da lei de Say — com a função consumo, e em particular com a suposição de Keynes de uma propensão marginal a consumir menor que um. A existência mesma de uma função consumo da renda é inteiramente irrelevante para a validade do PDE. Quem é (ou não) gasto não é a renda (um fluxo) cuja única relação necessária com o gasto é a de ser determinada por ele; mas o poder de compra (um estoque), que pode ser mais ou menos influenciado pela renda prévia (dependendo principalmente do nível de riqueza de cada agente considerado), mas certamente pode ser afetado por diversas outras variáveis, especialmente o crédito. Nesse sentido, e de um ponto de vista puramente lógico, todo gasto é autônomo em relação à renda prévia — inclusive o consumo.” (Id., p. 22)

…por mais que seja mais ou menos aparentemente autônomo com relação à renda, mas ainda assim o é, logicamente. “…gasta-se não “a renda”, mas a partir de um dado poder de compra, que tem relação parcial e indireta com a renda”.

A intermediação obrigatória do dinheiro, portanto, é condição necessária para o PDE, mas não suficiente, pois também pressupõem-se outros fatores concomitantes,

“notadamente a divisão social do trabalho e a ausência de uma coordenação consciente do processo de troca (que Marx denominou ‘anarquia da produção’)” (p. 23).

(Pois é justamente a divisão do trabalho que permite com que as trocas sempre se deem com relação a mercadorias — porque há quem as produza todas! Da mesma forma, elas são produzidas partindo de decisões privadas [isso é um fator relevante mesmo?].)

“Uma das propriedades que conferem maior robustez ao PDE é que ele independe de qualquer hipótese de equilíbrio, seja de que tipo for, sendo até mesmo compatível com qualquer padrão de racionalidade que se queira adotar — incluindo comportamentos irracionais! Tudo o que importa é que o gasto realizado — por qualquer motivo — determinará a renda, e, por extensão (numa sucessão temporal de períodos curtos, de que Keynes trata mas não Kalecki), o nível de atividade, inclusive o emprego, de uma economia.” (p. 23)

É neste sentido, portanto, que se diz que a economia keynesiana pressupõe que a demanda dita a oferta, e (como Possas o põe) é uma relação causal unilateral — o causal é importante aqui, posto que, evidentemente, ela não é puramente unilateral.

Dessa forma, pode-se escrever a relação contábil das variáveis macroeconômicas como

$$Y\overleftarrow{=}C+I+G+(X-M)$$

em que a Renda Agregada $Y$ é definida causalmente pela Despesa Agregada $C+I+G+NX$.

Formulação em Keynes (Cap. 3)

Vide 20250531 Anotações sobre Keynes:
Destaque-se que, mesmo na economia mainstream, as curvas de Curva de Demanda e curvas de oferta estão num espaço $x-p$ — portanto são curvas valoradas em preço!!! Por isso Keynes usa intercambiavelmente “curva de demanda/oferta agregada” e “curva de preço agregado de demanda/oferta”!

Seja $Z$ o preço da oferta agregada da produção, advinda do emprego de $N$ men. A relação entre ambos, dada por $\varphi$, é a função da oferta agregada.

$$Z=\varphi (N)$$

Seja $D$ o produto que os empresários esperam receber do emprego de $N$. Então a relação entre ambos é a função da demanda agregada. (KEYNES, 2013, pp. 25-6)

$$D=f(N)$$

Princípio da Demanda Efetiva: “o valor de $D$ no ponto de interseção da função da demanda agregada com o da oferta agregada” (KEYNES, 1996, p. 61). É neste ponto em que emprega-se $N^{\ast }$ suficiente para equiparar $D$ e $Z$. Se forem empregados $N<N^{\ast }$ homens, haverá uma demanda maior que a oferta, portanto instigando os capitalistas a contratarem mais; caso hajam $N>N^{\ast }$ homens empregados, a demanda será menor que a oferta, instigando-os a despedir mais.

Ao aumento do Produto Agregado, advindo do aumento de emprego ($\uparrow N^{\ast }$) o Consumo Agregado $C$ aumentará mediante a Propensão Marginal a Consumir da população, porém essa, por ser psicologicamente (cf. KEYNES, 2013, p. 27) menor que $1$¹, induzirá com que haja ainda excedente de produto $\Delta Y$ que não seja consumido — ou seja, faz-se necessário a formação de uma quantidade aumentada de Investimentos $I$.

“Thus, to justify any given amount of employment there must be an amount of current investment sufficient to absorb the excess of total output over what the community chooses to consume when employment is at the given level. For unless there is this amount of investment, the receipts of the entrepreneurs will be less than is required to induce them to offer the given amount of employment. It follows, therefore, that, given what we shall call the community’s propensity to consume, the equilibrium level of employment, i.e. the level at which there is no inducement to employers as a whole either to expand or to contract employment, will depend on the amount of current investment.” (Keynes, 2013, p. 27)

Tal nível de investimento corrente, porém, depende de um “inducement to invest”, dependente de Eficiência Marginal do Capital e Taxas de Juros para vários termos etc.

Somente alcança-se o Pleno Emprego, portanto, por acaso, em circunstâncias muito particulares.

Resumo

Em Keynes, é o nível de emprego que dita a produção, em que a oferta agregada $\phi (N)$ — o preço agregado esperado da produção desse contingente $N$ empregado — é igual à demanda agregada $D(N)$ — o retorno (“proceeds”) agregado esperado por tal emprego de $N$; ou seja, é o nível de demanda efetiva $N^{\ast }$, nesta interseção, que dita a produção, e, portanto, a renda gerada — que, o empresário espera, seja maximizada — e o que será consumido em $C$ e $I$.

Note-se, porém, que este nível de emprego depende das expectativas dos empresários: trata-se do preço esperado de seu produto. Faz-se necessário, portanto, analisar quais são os fatores que ditam tais expectativas que guiam seus planos de produção e emprego.

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Segunda aula (Keynes/Minsky/etc): Crises Financeiras

“During a boom the popular estimation of the magnitude of both these risks, both borrower’s risk and lender’s risk, is apt to become unusually and imprudently low.” (Keynes, 2013, p. 145)

Como opera uma economia monetária? (CARVALHO, 2020; Caps. 5 & 6)

Tipos de finanças (MINSKY, 1977)

“Minsky distinguished between three types of finance—hedge finance, speculative finance, and Ponzi finance—on the basis of the relation between the operating income and the debt service payments of individual borrowers. A firm is in the hedge finance group if its anticipated operating income is more than sufficient to pay both the interest and scheduled reduction in its indebtedness. A firm is in the speculative finance group if its anticipated operating income is sufficient so it can pay the interest on its indebtedness; however the firm must use cash from new loans to repay part or all of the amounts due on maturing loans. A firm is in the Ponzi group if its anticipated operating income is not likely to be sufficiently large to pay all of the interest on its indebtedness on the scheduled due dates; to get the cash the firm must either increase its indebtedness or sell some assets.” (KINDLEBERGER & ALIBER, 2005, p. 27-8; grifo meu)

Hedge finance

“Hedge finance takes place when the cash flows from operations are expected to be large enough to meet the payment commitments on debts” (MINSKY, 1977, p. 25)

Ou seja, hedge finance se dá em um cenário “normal” da economia: “units that engage in hedge finance depend only upon the normal functioning of factor and product markets” (Ibid.).

Speculative finance

“Speculative finance takes place when the cash flows from operations are not expected to be large enough to meet payment commitments, even though the present value of expected cash receipts is greater than the present value of payment commitments. Speculating units expect to fulfill obligations by raising funds by new debts.” (Ibid.; grifo meu)

Ou seja, não consegue-se pagar obrigações com o caixa corrente, mas os rendimentos esperados (trazidos a valor presente) são (parecem ser) suficientes para seu pagamento.

O funcionamento de finanças especulativas depende do funcionamento normal do mercado financeiro, além do funcionamento normal de mercados reais²:

“During a period of successful functioning of the economy, private debts and speculative financial practices are validated. However, whereas units that engage in hedge finance depend only upon the normal functioning of factor and product markets, units which engage in speculative finance also depend upon the normal functioning of financial markets.” (Ibid.; grifo meu)

Se assemelha com o “sujeito baconiano” em “Discurso Filosófico da Acumulação Primitiva” (Pedro Rocha de Oliveira), em que o empreendedor/investidor/capitalista depende do comportamento mais equânime possível dos demais para que ele próprio possa desviar-se e ganhar com isso:

“Seus interesses exclusivamente privados o colocam frequentemente em oposição aos interesses dos demais indivíduos e da sociedade como um todo: ele precisa explorar o trabalho e competir por fatias de mercado; lhe é interessante evadir impostos quando puder, apropriar-se dos recursos naturais finitos e consumi-los agora, sem pensar no depois; em sua operação econômica usual, contribui para a falência alheia enquanto cuida da sua prosperidade. Ao mesmo tempo, ele depende de uma estrutura institucional estável que preserve e proteja a propriedade privada, garanta a circulação global de mercadorias, prepare a população para o trabalho e mantenha os meios de produção inacessíveis a ela, tornando-a sujeita ao consumo de mercadorias. Ele também depende da atividade econômica de outros sujeitos privados como ele, tanto para satisfazer suas próprias necessidades imediatas quanto para conseguir as matérias-primas e outros recursos fundamentais à sua produção (…) Em resumo: a prática de cada um dos empreendedores privados se dá como se ele tivesse que esperar o comportamento mais equânime de todos os demais, exceto dele mesmo. Se tal comportamento pode ser realmente esperado, o melhor que se pode fazer continua sendo assumir a postura menos equânime possível, em comparação à dos demais.” (DE OLIVEIRA, p. 75; grifo meu)

A dependência desse tipo de finanças, por sua dependência em Taxas de Juros e portanto — cf. Keynes — dependente de expectativas de mercado, é suscetível a mudanças “inesperadas” e repentinas no valor dos ativos e, logo, na possibilidade efetiva de pagamento de obrigações.

Ponzi finance

“a situation in which cash payments commitments on debt are met by increasing the amount of debt outstanding” (MINSKY, 1977, p. 25; grifo meu)

Aumentos de taxas de juros dificultarão ou comprometerão o pagamento de obrigações desses diferentes tipos de finanças, podendo mudar seus caráteres qualitativos:

“High and rising interest rates can force hedge financing units into speculative financing[,] and speculative financing units into Ponzi financing” (Ibid.)

Hipótese da Instabilidade Financeira (Minsky, 1977; 1978)

Hipótese de Instabilidade Financeira

“The construction of standard economic theory - the neoclassical synthesis - starts by examining bartering such as might take place at a village fair and proceeds by tacking production, capital assets, money, and financial assets onto the basic model. The village fair paradigm shows that a decentralized market mechanism can lead to a coherent result, but it cannot explain the periodic rupturing of coherence as an endogenous phenomenon. In Keynes’ view the rupturing of coherence originates in financial usages and spreads by way of investment activity. In order to explain how this takes place it is necessary to abandon the village fair paradigm and the definition of money as merely an expediter of transactions.” (MINSKY, 1977, p. 21; grifo meu)

“What we have in the financial instability hypothesis is a theory of how a capitalist economy endogenously generates a financial structure which is susceptible to financial crises and how the normal functioning of financial markets in the resulting boom economy will trigger a financial crisis.” (MINSKY, 1977, p. 25)

Manias, pânicos e crises (Kindleberger & Aliber, 2005)

“The thesis of this book is that the cycle of manias and panics results from the pro-cyclical changes in the supply of credit; the credit supply increases relatively rapidly in good times, and then when economic growth slackens, the rate of growth of credit has often declined sharply. A mania involves increases in the prices of real estate or stocks or a currency or a commodity in the present and near-future that are not consistent with the prices of the same real estate or stocks in the distant future. The forecasts that the price of oil would increase to $80abarrelaftertheearlierincreasefrom$2.50 a barrel at the beginning of the 1970s to $36 at the end of that decade was manic. During the economic expansions investors become increasingly optimistic and more eager to pursue profit opportunities that will pay off in the distant future while the lenders become less risk-averse. Rational exuberance morphs into irrational exuberance, economic euphoria develops and investment spending and consumption spending increase. There is a pervasive sense that it is ‘time to get on the train before it leaves the station’ and the exceptionally profitable opportunities disappear. Asset prices increase further. An increasingly large share of the purchases of these assets is undertaken in anticipation of short-term capital gains and an exceptionally large share of these purchases is financed with credit.” (KINDLEBERGER; ALIBER, 2005, p. 12; grifo meu)

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Terceira aula (Keynes): Juros, preferência por liquidez e investimentos

Eficiência Marginal do Capital (KEYNES, Cap. 11)

Todo investimento ou ativo possui “a series of prospective returns” que seu possuidor espera receber após a venda dos produtos advindos desses ativos (deduzidos custos envolvidos). Denominem-se estes retornos (digamos, anuais) $Q_1,Q_2,\dots ,Q_n$ o prospective yield (em KEYNES, 1996: renda esperada³) deste investimento.

Paralelamente a isso, defina-se o seu custo de substituição [replacement cost] como

“the price which would just induce a manufacturer newly to produce an additional unit of such assets” (KEYNES, 2013, p. 135).

“The relation between the prospective yield of a capital asset and its supply price or replacement cost, i.e. the relation between the prospective yield of one more unit of that type of capital and the cost of producing that unit, furnishes us with the marginal efficiency of capital of that type. More precisely, I define the marginal efficiency of capital as being equal to that rate of discount which would make the present value of the series of annuities given by the returns expected from the capital-asset during its life just equal to its supply price.” (Keynes, 2013, p. 135; grifo meu)

Ou seja, dados os retornos anuais $\{Q_i{\}}_{i=1}^N$, temos que a Eficiência Marginal do Capital é a taxa de desconto que faz com que

$$P=\sum _{k=1}^N\frac{Q_k}{(1+EMgk{)}^k}$$

onde $P$ é o preço de substituição deste ativo — no tempo em consideração, pois se está trabalhando em valores de tempo presente.

“The reader should note that the marginal efficiency of capital is here defined in terms of the expectation of yield and of the current supply price of the capital-asset. It depends on the rate of return expected to be obtainable on money if it were invested in a newly produced asset; not on the historical result of what an investment has yielded on its original cost if we look back on its record after its life is over.” (Keynes, 2013, p. 136; grifo meu)

Destaque-se que a eficiência marginal do capital não depende somente de um rendimento $Q_i$, e sim de todos os rendimentos ao longo do “ciclo de vida” deste capital.

“The most important confusion concerning the meaning and significance of the marginal efficiency of capital has ensued on the failure to see that it depends on the prospective yield of capital, and not merely on its current yield. This can be best illustrated by pointing out the effect on the marginal efficiency of capital of an expectation of changes in the prospective cost of production, whether these changes are expected to come from changes in labour cost, i.e. in the wage-unit, or from inventions and new technique. The output from equipment produced to-day will have to compete, in the course of its life, with the output from equipment produced subsequently, perhaps at a lower labour cost, perhaps by an improved technique, which is content with a lower price for its output and will be increased in quantity until the price of its output has fallen to the lower figure with which it is content. Moreover, the entrepreneur’s profit (in terms of money) from equipment, old or new, will be reduced, if all output comes to be produced more cheaply.” (Keynes, 2013, p. 141; grifo meu)

Note-se que o aumento no investimento em certo capital vai

1. abaixar seus rendimentos (devido à concorrência)
2. aumentar seu preço de substituição

Ambos estes fatores farão com que $EMgK$ caia, embora o segundo seja mais propício ao curto prazo. Portanto, temos que $\Delta I⟹\Delta EMgK$. Note que $EMgK$ é uma função decrescente em $I$.

Pode-se analisar a equação da seguinte forma: tratam-se de preço de oferta do capital, $P$, e do preço de demanda dele, em que há descontos a valor presente de seus rendimentos. Note-se que o empresário continuará a comprar este bem enquanto $EMgK<r$, onde $r$ é a Taxa de Juros de mercado, da mesma forma que consumidores continuarão a comprar algo que esteja por um preço abaixo do esperado (pela demanda), até que os preços se normalizem.

Contudo,

“I would, however, ask the reader to note at once that neither the knowledge of an asset’s prospective yield nor the knowledge of the marginal efficiency of the asset enables us to deduce either the rate of interest or the present value of the asset. We must ascertain the rate of interest from some other source, and only then can we value the asset by ‘capitalising’ its prospective yield” (Keynes, 2013, p. 159; grifo meu)

Ou seja, a eficiência marginal do capital tende à taxa de juros, mas ambos são fatores autônomos entre si.

“If the rate of interest were to rise pari passu with the marginal efficiency of capital, there would be no stimulating effect from the expectation of rising prices. For the stimulus to output depends on the marginal efficiency of a given stock of capital rising relatively to the rate of interest.” (Keynes, 2013, p. 143)

“It is important to understand the dependence of the marginal efficiency of a given stock of capital on changes in expectation, because it is chiefly this dependence which renders the marginal efficiency of capital subject to the somewhat violent fluctuations which are the explanation of the trade cycle.” (Ibid., p. 143-4)

Expectativas de longo prazo (KEYNES, Cap. 12)

Determinações do prospective yield $\{Q_i{\}}_i$ de um ativo.

Denomina-se estado de expectativas de longo prazo:

“future changes in the type and quantity of the stock of capital-assets and in the tastes of the consumer, the strength of effective demand from time to time during the life of the investment under consideration, and the changes in the wage-unit in terms of money which may occur during its life.” (Ibid, p. 147)

A tendência dos agentes econômicos é de dar maior importância a fatores conhecidos e certos, em detrimento de fatores desconhecidos/incertos — por mais que estes últimos possam ter, objetivamente, mais importância que os primeiros. Portanto, não (só) importa a probabilidade do evento impactante de ocorrer, mas (também) a confiança com que se sabe de sua futura ocorrência.

“The state of long-term expectation, upon which our decisions are based, does not solely depend, therefore, on the most probable forecast we can make. It also depends on the confidence with which we make this forecast—on how highly we rate the likelihood of our best forecast turning out quite wrong. If we expect large changes but are very uncertain as to what precise form these changes will take, then our confidence will be weak.” (p. 148)

Com a maior prevalência dos mercados de ações (Stock Exchanges), não mais as expectativas do empresário individual são os fatores que movem seus investimentos, e sim

“by the average expectation of those who deal on the Stock Exchange as revealed in the price of shares, rather than by the genuine expectations of the professional entrepreneur.” (p. 151; grifo meu)

É aqui que surge a analogia de Keynes sobre concursos de beleza: um jornal tem que escolher, dentre várias fotos, não as que ele (o editor) acha que são as mais bonitas, e sim as que ele acha que a opinião média achará mais bonitas — mas isso se extende além, pois a própria opinião média toma isso em conta; portanto, o editor precisa também considerar o que a opinião média crê que a opinião média acharia mais bonitas, e por aí vai!

“It is not a case of choosing those which, to the best of one’s judgment, are really the prettiest, nor even those which average opinion genuinely thinks the prettiest. We have reached the third degree where we devote our intelligences to anticipating what average opinion expects the average opinion to be. And there are some, I believe, who practise the fourth, fifth and higher degrees.” (p. 156)

Não só de seu ímpeto é feito um investidor , mas também das condições de crédito a que ele tem acesso.

“Thus we must also take account of the other facet of the state of confidence, namely, the confidence of the lending institutions towards those who seek to borrow from them, sometimes described as the state of credit. A collapse in the price of equities, which has had disastrous reactions on the marginal efficiency of capital, may have been due to the weakening either of speculative confidence or of the state of credit. But whereas the weakening of either is enough to cause a collapse, recovery requires the revival of both. For whilst the weakening of credit is sufficient to bring about a collapse, its strengthening, though a necessary condition of recovery, is not a sufficient condition.” (Keynes, 2013, p. 158; negritos meus)

Ou seja, na prática, devido às dificuldades de previsão das condições que objetivamente afetam um investimento, compensa antecipar-se ao que a opinião média espera que ocorrerá (no tocante aos preços dos ativos) do que àquilo que, de fato, alterará seu valor.

Além disso, não só dos cálculos frios se faz um investidor, e sim também, talvez mais importantemente, por seus Animal Spirits:

“Even apart from the instability due to speculation, there is the instability due to the characteristic of human nature that a large proportion of our positive activities depend on spontaneous optimism rather than on a mathematical expectation, whether moral or hedonistic or economic. Most, probably, of our decisions to do something positive, the full consequences of which will be drawn out over many days to come, can only be taken as a result of animal spirits—of a spontaneous urge to action rather than inaction, and not as the outcome of a weighted average of quantitative benefits multiplied by quantitative probabilities.
(…) Thus if the animal spirits are dimmed and the spontaneous optimism falters, leaving us to depend on nothing but a mathematical expectation, enterprise will fade and die;—though fears of loss may have a basis no more reasonable than hopes of profit had before.” (Keynes, 2013, p. 161-2)

Dessa forma, os cálculos são empunhados pelos espíritos animais do investidor, estes sim aquilo que o move frente à incerteza e hostilidade do mundo.

“It is safe to say that enterprise which depends on hopes stretching into the future benefits the community as a whole. But individual initiative will only be adequate when reasonable calculation is supplemented and supported by animal spirits, so that the thought of ultimate loss which often overtakes pioneers, as experience undoubtedly tells us and them, is put aside as a healthy man puts aside the expectation of death.” (p. 162)

“If human nature felt no temptation to take a chance, no satisfaction (profit apart) in constructing a factory, a railway, a mine or a farm, there might not be much investment merely as a result of cold calculation.” (Keynes, 2013, p. 150)

Teoria geral da taxa de juros (KEYNES, Cap. 13)

20250609 Anotações sobre Keynes

• Taxa de Juros

Incentivos à liquidez (KEYNES, Cap. 15)

20250609 Anotações sobre Keynes

• Preferência por Liquidez

Propriedades essenciais do dinheiro e dos juros (KEYNES, Cap. 17)

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Quarta aula: Finanças Verdes (Feijó/Feil) [ESPERO que não caia na prova]

• Na linha de crises financeiras
• Falácia da Composição

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Quinta aula: Economia Feminista (Lucilene) [não estou contando com que caia na prova]

Sexta aula: Financeirização

• Capital Portador de Juros (zinstragende Kapital)
• Capital Fictício (fiktives Kapital)

Por uma economia política da financeirização (BRAGA et al., 2017)

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Sétima aula: Políticas monetárias

• Deus me ajude

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References

• KEYNES, John Maynard. The collected writings of John Maynard Keynes: The General Theory of Employment, Interest and Money. Cambridge: Cambridge University Press for the Royal Economic Society, 2013. v. 7.
  • KEYNES, John Maynard. A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda. São Paulo: Nova Cultural, 1996.
• CARVALHO, Fernando J. Cardim de. Mr. Keynes e os pós-keynesianos: Princípios de Macroeconomia para uma Economia Monetária de Produção. Rio de Janeiro: Alta Cult, 2020.
• POSSAS, Mario Luiz. Demanda efetiva, investimento e dinâmica. Revista Economia Comtemporânea, Rio de Janeiro, v. 3, n. 2, 1999.
• KINDLEBERGER, Charles; ALIBER, Robert. Manias, panics and crashes: a history of financial crises. 5 ed. John Wiley and Sons, 2005.
• MINSKY, Hyman P. The Financial Instability Hypothesis: An Interpretation of Keynes and an Alternative to “Standard” Theory. Challenge, v. 20, n. 1, p. 20–27, 1977.
• MINSKY, Hyman P. The financial instability hypothesis: a restatement. Hyman P. Minsky Archive, 180. 1978.
• BRAGA, José Carlos et al. For a political economy of financialization: theory and evidence. Economia e Sociedade, v. 26, n. spe, p. 829–856, 2017.
• DE OLIVEIRA, Pedro Rocha. O discurso filosófico da acumulação primitiva. Ed. Elefante. São Paulo, 2024.
• FERGUSON, Brian S. Lectures on John Maynard Keynes’ General Theory of Employment, Interest and Money. University of Guelph Department of Economics and Finance, 2013.
  • FERGUSON, Brian S. Lectures on John Maynard Keynes’ General Theory of Employment, Interest and Money (3): Chapter 3,‘The Principle of Effective Demand’. University of Guelph Department of Economics and Finance Working Paper, n. 2013-08, 2013. Disponível em: https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm?abstractid=2313439.
  • FERGUSON, Brian S. Lectures on John Maynard Keynes’ General Theory of Employment, Interest and Money (4): Chapter 4,‘The Choice of Units’; Chapter 5,‘Expectations as Determining Output and Employment’. University of Guelph Department of Economics and Finance Working Paper, n. 2013-09, 2013. Disponível em: https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm?abstractid=2313440.
  • FERGUSON, Brian S. Lectures on John Maynard Keynes’ General Theory of Employment, Interest and Money. (5): Chapter 6, The Definition of Income, Saving and Investment; Appendix to Chapter 6, Appendix on User Cost; Chapter 7, The Meaning of Saving and Investment Further Considered. University of Guelph Department of Economics and Finance Working Paper, n. 2013-10, 2013. Disponível em: https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm?abstractid=2313441.
  • FERGUSON, Brian S. Lectures on John Maynard Keynes’ General Theory of Employment, Interest and Money (6): Chapters 8, 9 and 10: Keynes’ Theory of Consumer Behaviour. University of Guelph Department of Economics and Finance Working Paper, n. 2013-11, 2013. Disponível em: https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm?abstractid=2313442.

Footnotes

1. O que é questionável, mediante mudanças de comportamento de consumo de hoje em dia, presença de crédito a famílias (e endividamentos que vemos), etc. ↩

2. Que são os verdadeiros criadores de Valor… ↩

3. Creio que é uma tradução ruim, pois se trata de um rendimento deste capital, não de renda que é produzida pelo processo de produção em geral. Eu traduziria mais literalmente, como rendimento prospectivo, pois há a noção de pro-spectar, de olhar adiante. ↩