20250911 Anotações Moeda

up:: 061c1 MOC Sistema Financeiro Nacional

Sobre moeda

Moeda: Ativo que pode ser utilizado de forma imediata para fazer transações — ou seja, perfeitamente líquido.

Suas funções são:

1. Reserva de valor: transfere poder de compra presente para o futuro (imperfeitamente, devido à Inflação)
   • A demanda por moeda por motivo de reserva de valor é o motivo precaução
2. Unidade de conta: mensura preços das Mercadorias. I.e. é o padrão de valor.
3. Meio de troca: intermedeia trocas (oposto ao escambo)
   • A demanda por moeda pela função de meio de troca é o motivo transação

Seus atributos são:

• Baixo custo de estocagem
• Baixo custo de transação
• Difícil de falsificar
• Alta durabilidade
• Divisibilidade
• Transportável & Manuseável
• Homogeneidade

Tipos de moeda

Moeda-Mercadoria: é um Valor de Uso, além de ser moeda (i.e. Valor).

Padrão-Ouro: moeda pode ser trocada por ouro a taxa fixa. Tal moeda equivale a um certificado, possui um lastro (justamente, em ouro). (I.e. moeda conversível).

Moeda Fiduciária: papel-moeda que não possui lastro.

Moeda Escritural: é o saldo em conta corrente. Não possui forma física, é emitida por Bancos Comerciais.

Oferta por moeda

Monopólio de emissão é do Banco Central do Brasil.

De todo o papel-moeda emitido:

• Parte fica no caixa do Banco Central (em teoria)
• A maior parte é Papel-Moeda em Circulação

De todo o papel-moeda em circulação:

• Parte fica nos caixas dos Bancos Comerciais
• Parte fica como Papel Moeda em Poder do Público

Agregados monetários

• M1: Trata-se de Papel Moeda em Poder do Público + Depósitos à Vista
• M2
• M3
• M4

Ou seja, embora somente o Banco Central possa emitir papel-moeda, bancos comerciais — através de depósitos à vista de seus clientes — são capazes de criar M1.

Criação/destruição de moeda

Bancos comerciais conseguem criar moeda — M1 — através da troca de haveres monetários com o setor não-bancário, em troca de haveres não-monetários.

Exemplo: o banco concede um empréstimo a algum cliente — i.e. lhe dá um depósito à vista —, e, em troca, este cliente recebe uma obrigação de pagamento com o tempo. Ou seja, haverá criação de moeda.

Ocorre destrução de moeda quando o setor não-bancário fornece haveres monetários ao setor bancário, e vice-versa.

Exemplo: um pagamento ao banco (depósito à vista) em troca de poupança (quase-moeda, haver não-monetário, obrigação do banco).

Base Monetária

A Base Monetária é o componente monetário sob maior controle do Banco Central. Consiste em

$$BM=PMC+RV+RC$$

• $PMC$: papel-moeda em circulação
• $RV$: reservas voluntárias (de bancos comerciais)
• $RC$: Reservas Compulsórias

Desdobrando a definição de papel-moeda em circulação — o papel-moeda emitido pelo Banco Central, subtraído do que ele próprio mantém em seu caixa — se desdobra em $PMPP$ e $CxCom$ (caixa dos bancos comerciais).

Definindo $\text{EncaixesBancaˊrios}$ (encaixes bancários) como o caixa + reservas bancárias (compulsórias + voluntárias), temos que

$$BM=PMPP+\text{EncaixesBancaˊrios}$$

Políticas Monetárias

1) Operações de Redesconto

Linha de crédito que o banco central fornece aos bancos comerciais, cuja taxa é a taxa de redesconto.

2) Reservas Compulsórias

Percentual de depósitos à vista dos bancos comerciais que são compulsoriamente retidos no Banco Central.

3) Operações de Open Market

Compra e venda de títulos públicos por parte do Banco Central.

Selic

Sistema Especial de Liquidação e Custódia (sob BCB): custodia (guarda) e registra operações com títulos públicos federais.

Operações compromissadas: compra com compromisso de revenda, ou venda com compromisso de recompra. Os juros que advêm dessas operações geram a taxa Selic.

Taxa Selic (Selic Over): taxa diária de operações compromissadas de um dia útil (i.e. Overnight). A taxa Selic (a “taxa básica de juros”) é esta taxa anualizada.

Depósitos remunerados no BCB

Depósitos Especiais Remunerados: remuneração em juros de depósitos voluntários (de bancos comerciais) no Banco Central. São úteis, pois, ao contrário de operações de open market, não fazem a dívida pública oscilar.¹

Foi permitido pela Lei 14.185/2021.

Regime de Metas de Inflação (1999)

Substitui o regime prévio de âncora cambial (vinculação Real-Dólar). Meta em Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo.

Políticas Monetárias Não-Convencionais

Quando as políticas monetárias usuais, baseadas em políticas de juros, são ineficientes, faz-se necessário a implementação de políticas não-convencionais, que abordem a liquidez.

Dividem-se em:

• Políticas de balanço:
  • Políticas de crédito: concessão direta de crédito — liquidez, especialmente a curto prazo — pelo Banco Central aos bancos comerciais
  • Políticas de “quase-débito” (quasi-debt):
    • Quantitative Easing: compra (ou venda) definitiva de títulos públicos
    • Flexibilização de metas: redução de maturidade de títulos públicos detidos por bancos comerciais
  • Política cambial
  • Políticas de reservas
• Políticas de sinalização: estabelecimento de expectativas pelo Bacen, sinalizando ações futuras que o Bacen se compromete a fazer (também entrando nas políticas de balanço)

Referências

• SARAIVA, Paulo José; PAULA, Luiz Fernando de; MODENESI, André de Melo. Crise financeira americana e as políticas monetárias não-convencionais. Economia e Sociedade, v. 26, n. 1, p. 1-44, 2017. Disponível em: https://www.scielo.br/j/ecos/a/KYSS6Gt8HmkFnKd9MLrGK3c/?format=html&lang=pt.

Footnotes

1. P. ex.: política contracionista consiste em comprar títulos do público, o que consiste em contrair maior dívida pública (a anterior, mais os novos títulos). ↩