Modelo Mundell-Fleming sem Mobilidade de Capitais

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Fonte: Modelo IS-LM-BP : Introdução - YouTube

Fonte: Modelo IS-LM-BP : Introdução - YouTube

O modelo Mundell-Fleming sem mobilidade de capitais assume que a economia doméstica não tem acesso ao mercado internacional de capitais. Ou seja, seu Balanço de Pagamentos consiste somente na Conta Corrente $NX$.

O equilíbrio da curva $BP$ ocorre, portanto, quando

$$\begin{array}{r}X=M=mY\\ \therefore Y=\frac{X}{m}\end{array}$$

Regime de Câmbio Fixo

Com o câmbio fixo, busca-se manter a Taxa de Câmbio $ϵ$ igual a alguma taxa exógena $\overline{ϵ}$, através da compra/venda de divisas internacionais. Supõe-se, portanto, que a economia doméstica possui um volume razoável de divisas, assim como não possui déficits/superávits persistentes, i.e. a economia possui uma reserva de divisas estável.

Efeito de Políticas Monetárias: ineficaz!

Fonte: Modelo IS-LM-BP : Sem Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo - YouTube

Com uma política expansionista, há um aumento de $Y$ e diminuição de $i$. Como as importações são proporcionais à renda $Y$, tem-se um aumento delas, e um déficit na balança de pagamentos.

• Portanto, aumenta a demanda por moeda estrangeira (para comprar artigos estrangeiros), causando uma pressão sobre o câmbio
• Para manter o peg, o BC fornece moeda estrangeira, portanto diminuindo oferta de moeda
• Isso aumenta a taxa de juros $i$

Portanto, políticas monetárias são ineficazes para câmbio fixo, para economias sem mobilidade de capital, assim como com perfeita mobilidade de capitais também!

Efeito de Políticas Fiscais: ineficaz! (PÉSSIMA!)

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Uma política fiscal expansionista causa um aumento de $Y$ e de $i$. Portanto, causa um aumento nas importações $M$.

• Portanto, aumenta a demanda por moeda estrangeira.
• O BC oferta moeda estrangeira para manter o peg, portanto diminuindo a oferta de moeda doméstica
  • Portanto, há um efeito contracionista na curva LM

Logo, há um efeito totalmente indesejado: a renda se mantém a mesma, mas a taxa de juros aumenta. Não existem almoços grátis, mas certamente existem almoços que são destruídos de graça!

Efeito de Política Cambial: (muito) eficaz

Fonte: Modelo IS-LM-BP : Sem Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo - YouTube

Com uma depreciação cambial, há um aumento de exportações e diminuição de importações, netamente possuindo exportações líquidas maiores¹. Portanto, há um efeito expansionista da curva IS e da curva BP!

Assumindo Modelo Keynesiano Simples e $M=mY$, tem-se que as mudanças das curvas são²:

• Curva IS: $\frac{\Delta X}{m+1-c_1}$
• Curva BP: $\frac{\Delta X}{m}$

Portanto, a curva BP se desloca mais do que a curva IS.

Dito isso, há um aumento de $Y$ e de $i$ devido à expansão da curva IS. Por este equilíbrio IS-LM estar à esquerda da curva BP, trata-se de um superávit³.

• Portanto, há um excesso de oferta de moeda estrangeira (do resto do mundo que comprou bens e serviços da economia doméstica), induzindo uma valorização da moeda doméstica
• Para manter o peg, o BC precisa comprar esse excedente de moeda estrangeira, portanto aumentando oferta de moeda doméstica
• Isso induz um aumento da taxa de juros, até ajustamento da situação do balanço de pagamentos

Logo, tanto a renda $Y$ aumentou, como a taxa de juros $i$ caiu no processo!

Efeito de Políticas Comerciais: (muito) eficaz

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Com a introdução de cotas/tarifas, há uma diminuição de importações $M$, logo havendo aumento de exportações líquidas $NX$. Isso age como uma política fiscal expansionista, portanto expandindo a curva IS e a curva BP.

Há um superávit do balanço de pagamentos, portanto havendo um excesso de moeda estrangeira. Para manter o peg e evitar a valorização cambial, o BC compra essa moeda estrangeira, portanto aumentando a oferta de moeda doméstica. Isso faz com que a taxa de juros caia, até o equilíbrio de BP.

Portanto, assim como políticas fiscais, há um aumento de $Y$ e diminuição de $i$.

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Regime de Câmbio Flutuante

Num regime de câmbio flutuante, a Taxa de Câmbio vem do equilíbrio do mercado de divisas, i.e. da oferta e demanda de moeda estrangeira (?).

Efeito de Políticas Monetárias: eficaz

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Com uma expansão monetária, há um aumento de $Y$ e diminuição de $i$. Como há aumento de $Y$, há aumento de importações $M$, portanto maior demanda por moeda estrangeira. Isso induz desvalorização cambial, induzindo expansão da curva IS e da curva BP.

Como há expansão da curva IS, há aumento da renda e, portanto, aumento das importações, portanto maior demanda por moeda estrangeira, portanto desvalorização cambial, portanto expansão IS e BP, e por aí vai, até que ambas as curvas IS e BP interceptem a (nova) curva LM.

Fonte: Modelo IS-LM-BP : Sem Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube

Portanto, há expansão da renda $Y$, mas é incerto se a taxa de juros aumenta, diminui ou se mantém.

Efeito de Políticas Fiscais: eficaz

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Uma expansão fiscal induz aumento de $Y$ e de $i$, portanto há um aumento das importações⁴. Isso induz aumento da demanda por moeda estrangeira, portanto desvalorização cambial, o que induz desvalorização da moeda doméstica e, portanto, aumento de exportações (líquidas)⁵, expansão de IS e BP. Isso aumenta $Y$, e o ciclo continua, até que ambas IS e BP interceptem LM no mesmo ponto.

Portanto, há um efeito expansionista da renda.

Efeito de Políticas Comerciais: ineficaz!

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Com a introdução de cotas/tarifas sobre importações, há um aumento das exportações líquidas $NX$, portanto uma expansão das curvas IS e BP.

Como a curva BP se expande mais do que a curva IS, há um superávit, portanto um excesso de moeda estrangeira. Isso causa apreciação cambial, o que induz um aumento nas importações, portanto desfazendo o efeito das cotas/tarifas.

Portanto, políticas comerciais são ineficazes sob câmbio flutuante, tanto no regime sem mobilidade de capitais como com perfeita mobilidade de capitais!

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References

• Lecture 20: The Mundell-Fleming Model - MIT OpenCourseWare (Ricardo Caballero, 2023)
• Modelo IS-LM-BP - Aplicadas Descomplicadas (YouTube)
  • Modelo IS-LM-BP : Introdução - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Perfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Perfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Sem Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Sem Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 1 - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 2 - YouTube
  • Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube
• SNOWDON, Brian; VANE, Howard R. Modern macroeconomics: its origins, development and current state. Edward Elgar Publishing, 2005.

Footnotes

1. Condição de Marshall-Lerner. ↩

2. Pois tem-se que, no equilíbrio de mercado de bens e serviços, $Y=C+I+G+X-M=c_0+c_{1}Y+I+G+X-mY$, portanto $Y=\frac{1}{1-c_1+m}(c_0+I+G+X)$. ↩

3. Justamente pois há aumento de exportações e diminuição de importações, aumentando (duplamente) a conta corrente. ↩

4. Note-se que, aqui, o aumento das importações está suportado pelo novo nível de renda! Ou seja, ele já está suportado pelo efeito expansionista da política fiscal. Caso $Y_0$ seja o nível de equilíbrio inicial, então $M_0=\frac{Y_0}{m}$; após expansão fiscal, chega-se em $Y_1>Y_0$, que terá $M_1=\frac{Y_1}{m}>M_0$, etc. É por isso que há uma desvalorização cambial subsequente, e mais expansões da curva IS (e BP). ↩

5. Condição de Marshall-Lerner. ↩