Nicholas Funari Voltani

Modelo Mundell-Fleming com Mobilidade Imperfeita de Capitais

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Fonte: Modelo IS-LM-BP : Introdução - YouTube

Economias com mobilidade imperfeita de capitais são economias em que:

  • ou ativos domésticos são substitutos não-perfeitos de ativos internacionais
  • ou são economias de grande porte, em que sua dinâmica econômica afeta o mercado internacional

Efetivamente são casos em que a Curva BP possui inclinação entre e , i.e. ela é diagonal.

Regime de Câmbio Fixo

Com o câmbio fixo, busca-se manter a Taxa de Câmbio igual a alguma taxa exógena , através da compra/venda de divisas internacionais. Supõe-se, portanto, que a economia doméstica possui um volume razoável de divisas, assim como não possui déficits/superávits persistentes, i.e. a economia possui uma reserva de divisas estável.

Efeito de Políticas Monetárias: ineficaz!


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 2 - YouTube

Com curva BP mais inclinada: expansão LM aumenta e diminui no novo equilíbrio IS-LM, causando déficit no BP. Isso induz aumento de demanda por moeda internacional, pressionando para desvalorização cambial. BC intervém e fornece moeda estrangeira, diminuindo oferta doméstica de moeda.

Portanto, o efeito de uma expansão monetária é ineficaz.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 2 - YouTube

Com curva BP menos inclinada: uma expansão LM aumenta e diminui . O novo equilíbrio IS-LM é déficit do BP: induz aumento da demanda por moeda estrangeira, forçando desvalorização cambial. BC intervém e fornece, diminuindo oferta de moeda nacional, desfazendo a expansão LM.

Portanto, políticas monetárias são ineficazes.

Efeito de Políticas Fiscais: eficaz


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 1 - YouTube

Para curva BP mais inclinada que curva LM, temos que uma expansão fiscal promove aumento de e de :

  • O novo equilíbrio IS-LM está à direita de BP, portanto é um déficit, i.e. há maior demanda de moeda estrangeira (importações)
  • Câmbio é fixo, então BC precisa intervir, portanto fornece moeda estrangeira ao custo de retirar (comprar) moeda doméstica
  • Portanto, há menos oferta de moeda doméstica, portanto taxa de juros aumenta (LM contrai)

Portanto, há expansão, porém menor do que um efeito IS-LM puro1.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 1 - YouTube

Para curva BP menos inclinada que curva LM, uma expansão fiscal aumenta e .

  • Causa um superávit no BP (à esquerda da curva), portanto há uma alta oferta de moeda estrangeira
    • Isso induz uma pressão para valorização do câmbio
  • BC intervém para manter o peg, comprando moeda estrangeira e fornecendo moeda doméstica ao mercado
  • Portanto, expansão LM

Logo, há uma expansão de e , dessa vez maior do que o efeito IS-LM puro.

Efeito de Política Cambial: eficaz


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 2 - YouTube

Com curva BP mais inclinada que LM: Uma desvalorização cambial aumenta , portanto expandindo curvas IS e BP. O novo equilíbrio IS-LM induz, portanto, superávit. O BC intervém para manter o peg, aumentando oferta de moeda doméstica no processo, portanto expansão LM.

Portanto, é eficaz para aumentar , e incerto se aumenta, diminui ou se mantém.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 2 - YouTube

Para curva BP menos inclinada que LM: Desvalorização cambial aumenta , expandindo IS e BP. O novo equilíbrio IS-LM é superávit de BP, havendo alta oferta de moeda estrangeira. BC intervém para impedir apreciação cambial, comprando a moeda estrangeira e aumentando oferta de moeda doméstica no processo, logo expansão LM.

Portanto, políticas cambiais são eficazes, e pode aumentar, diminuir ou se manter.

Efeito de Políticas Comerciais: eficaz


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 1 - YouTube

Com curva BP mais inclinada: Cota/tarifa de importações reduz . Portanto, há expansão das curvas IS e BP, com a curva BP expandindo mais do que a IS. O novo equilíbrio IS-LM induz superávit do BP, portanto há oferta maior de moeda estrangeira. BC precisa intervir para manter peg do câmbio, portanto compra moeda estrangeira e aumenta oferta de moeda doméstica, i.e. expansão da curva LM.

Portanto, há expansão do produto , mas não há certeza sobre se aumenta, diminui ou se mantém.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Fixo Parte 1 - YouTube

Com curva BP menos inclinada: Expansão fiscal reduz , portanto expande curvas IS e BP. Novo equilíbrio IS-LM está à esquerda da curva BP, portanto superávit. Há excesso de oferta de moeda estrangeira, portanto BC precisa intervir para manter peg e evitar valorização cambial: compra moeda estrangeira e aumenta oferta de moeda doméstica. Portanto, expansão LM.

Logo, há aumento de e pode aumentar, diminuir ou se manter.

Regime de Câmbio Flutuante

Num regime de câmbio flutuante, a Taxa de Câmbio vem do equilíbrio do mercado de divisas, i.e. da oferta e demanda de moeda estrangeira (?).

Efeito de Políticas Monetárias: eficaz


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube

Com uma expansão monetária, induz-se um déficit no novo equilíbrio IS-LM (fuga de capitais). Portanto, aumenta a demanda por moeda estrangeira, o que induz desvalorização cambial. Isso, por sua vez, induz aumento de , portanto expansão de IS e BP, até equilíbrio.

Logo, há uma intensificação do aumento de vis-à-vis efeito IS-LM puro2. pode aumentar, diminuir ou se manter.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube

Similar ao acima: expansão monetária induz fuga de capitais, logo déficit no BP. Isso induz desvalorização cambial pela demanda maior de moeda estrangeira, o que induz aumento de e expansão de IS e LM, até equilíbrio.

Como acima, aumenta, e pode aumentar, diminuir ou se manter.

Efeito de Políticas Fiscais: eficaz


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube. Notar que não está “em escala”, pois a segunda expansão IS tem de ter magnitude menor que a expansão BP.

Expansão fiscal induz aumento de e de , causando déficit em BP (importações maiores do que entrada de capitais). Isso causa desvalorização cambial, o que aumenta , expandindo IS (novamente) e BP, até equilíbrio.

Portanto, há aumento de e de .


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube. Idem à imagem acima, a contração de BP deveria ser maior (em magnitude) que a contração de IS.

Expansão fiscal aumenta e , causando agora um superávit: entrada de capitais é maior do que aumento em importações. Portanto, há valorização cambial, diminuindo e contraindo IS e BP, até equilíbrio.

Logo, há expansão , porém menor do que o efeito IS-LM puro.

Efeito de Políticas Comerciais: ineficaz!


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube

Cotas/tarifas de importação aumentam e, portanto, expandem IS e BP, com BP expandindo mais que IS. Por isso, há superávit gerado, logo valorização cambial, e, portanto, contração de IS e de BP. É necessário que essa contração volta ao ponto inicial, senão o novo equilíbrio IS-LM sempre estará num superávit de BP, portanto sempre induzindo valorização cambial e contraindo de volta.

Portanto, para BP mais inclinada, políticas comerciais são ineficazes.


Fonte: Modelo IS-LM-BP : Imperfeita Mobilidade de Capitais e Regime de Câmbio Flexível - YouTube

Mais forte que o caso acima: cotas/tarifas de importação aumentam , expandindo IS e BP. O novo equilíbrio IS-LM está num superávit (já estaria com , ainda mais com ), gerando valorização cambial – portanto, contraindo IS e BP de volta ao equilíbrio inicial.

Portanto, políticas comerciais são ineficazes para mobilidade imperfeita de capitais.

References

Footnotes

  1. Este é um exemplo de Crowding Out, não só pelo governo, como também pelo mercado internacional. ↩

  2. Pois há um aumento de que busca compensar a fuga de capitais inicial. ↩

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